上升至2009年年底的23.5%一年之内提升了5.6个百分点，2008年至2015年，这几年间居民杠杆率提升了21点三个百分点，年均增幅约三个百分点，2015年底中央开启供给侧改革，调整经济结构优化要素配置，非金融企业的杠杆水平在2016~2019年稳步下行，尽管2020年上半年受疫情影响，出现了短期的提升，但随后再次回到下行趋势，不过居民杠杆却依旧攀升，甚至加速上行，2016~2020年5年间居民杠杆率提升了23个百分点，年均增幅约4.6个百分点，为什么在过去几年里居民杠杆一直在上行呢？这可以从居民杠杆的结构说起。主要是受负债拉动的，从构成上看，居民部门的负债主要包括消费性贷款和经营性贷款，截止2021年7月这两项贷款余额合计为68.2万亿，在这两类负债中消费性贷款处在绝对优势占比接近8成，而消费性贷款根据期限又可以进一步划分为短期消费性贷款和中长期消费性贷款，短期消费贷款期限在一年以内，主要用于消费中长期消费，贷款可用于房贷和其他用途，在消费性贷款中占比超过80%，在住户贷款中所占比重，自2013年以来整体呈现上升趋势，2020年这一比重为64.55%，而在中长期消费贷款中，住房贷款是主体，它在。达到了八成以上，从个人住房贷款余额和中长期消费贷款的增速走势也可以体现出二者有着较高的相关性，这就意味着过去一段时间里，居民杠杆率的上升很大程度上就是居民房贷的规模在不断增加，在了解住户贷款构成和持续上升的原因后，下面从居民部门杠杆率和偿债负担两个角度来分析当前中国居民部门的债务压力，根据国际货币基金组织的认定，居民部门杠杆率超过百分之60五十将会影响到金融稳定，根据国际清算银行base公布的最新数据，截至2020年第四季度的中国居民部门的杠杆率是61.7%，根据cnbs公布的最新数据，2021年第2季度的中国居民但是差别较小，走势整体也较为一致，从数据上来看，中国的杠杆水平已经十分接近65%，这个红线了，中国这样的一个杠杆率水平在国际中又处在一个怎样的位置呢？从存量水平来看，在2020年这次公布的43个国家和地区中，中国居民杠杆率为61.7%排在第22位处于中等水平，但根据国际经验显示居民杠杆率整体会随着经济水平的发展而提升2020年发达经济体的居民杠杆率为81.0%，明显高于同期新兴市场的53.9%，因此在做国际对比时，选取与中国目前发展阶段相近的国家和地区的居民杠杆率和中国目前的居民杠杆。以世界银行发布的 dni美元为比较基准，中国该指标为10,390由于贝斯公布的各个国家和地区居民杠杆率起始时间，不一，在贝斯公布居民杠杆的其他42个国家和地区中，与中国目前处于近似发展年份及人均美元gni接近10,390，且该时期有居民杠杆率数据的国家和地区一共有23个，加上中国24个国家和地区的居民杠杆率均值为31.2%，处于相同发展阶段时，中国55.5%的居民杠杆率位列第二，仅有马来西亚排在中国前面为63.7%，也就是说从世界其他国家的历史发展经验来看。考虑了经济体所处的发展阶段之后，再来看看中国杠杆率的上升速度是怎么样的，水平在对36个国家。38次危机中，而有企业部门杠杆率快速上升引起危机的只有38次，家庭部门杠杆率快速上升的风险比企业杠杆率快速上升更大，2008年以来中国居民杠杆增长较快，目前已接近欧元区和日本的水平，而且2008年金融危机后，发达经济体居民部门整体是载具杠杆的，根据base的数据，2008年到2020年，43个国家和地区的居民杠杆率平均上升了8%，而同期中国居民部门杠杆率从17.9%上升到2020年末的67.1%，不到12年时间增长近三倍。来分析主，首先来看看可支配收入的统计口径，住户部门可支配收入的最新数据更新至2018年，由于相近年份住户部门可支配收入占GDP的比例变化较小与前三年均值，作为2019年和2020年的比例，再根据GDP和人口规模计算出国民收入核算口径下中国的人均可支配收入，除国民收入核算口径的可支配收入外，还有城乡一体化住户调查口径下的全国居民人均可支配收入，将两个口径的人均数据进行对比，发现两者还是存在着一定差距，252上行至2020年的139.0%，进一步将中国的偿债压力与OECD的36个成员国进行对比，可以发现2018年住户调查口径下的中国居民债务和可支配收入的比值为121.60%，超过了大多数的VCD国家，包括美国的104.5%8，德国的94.76%，与新西兰的118.91%和法国的118.45%，接近低于丹麦，澳大利亚。其实是赶不上房价的涨幅，一般来说如果房价上涨的预期比较强烈，无论是处于财富保值增值的需求还是住房刚需居民都倾向于趁早买房，这就带动了居民杠杆的提升，而且房价越高，居民的购房成本就越高，在自有资金一定的情况下购买同一套房居民需要拒借的债务就越多，这就进一步提升了居民的杠杆水平，综合以上数据如果单纯从存量角度进行国别对比，目前中国的居民杠杆率处于国际平均水平，但考虑到中国目前所处的发展阶段以及近几年居民杠杆率的快速攀升，还是需要重视居民杠杆快速上行的风险。当前中国居民的整体债务压力已经高于美国等多个发达经济体集中所隐藏的风险已经到了不得不警惕的地步。